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怡昕     [加關注]
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2015年10月27日 23:11:29
水泥市場表現仍好于鋼鐵
摘要: 行業近況上周A股水泥板塊下跌0.9%(跑輸大盤1.5個百分點),其中金隅+0.4%,海螺+0.0%,華新-1.0%;H股金隅-2.3%,海螺-3.0%,華潤-3.4%,中建材-4.5%。A股鋼鐵板塊指數下跌1.9%(跑輸大盤2.5個百分點),寶鋼-1.8%,武鋼-3.4%,鞍鋼-4.1%;H股馬鋼-2.7%,鞍鋼-5.7%,同樣跑輸指數。 評論水泥:南方協同挺價,北方需求走弱。上周全國水泥市場價格環比上漲0.52%,其中江西、江蘇、浙江、河南、云貴川等地在主導企業帶動下繼續上調10-20元/噸,山東濟南下調10元/噸。水泥/熟料庫容比下降1.13/0.09個百分點至73.8%/80.7%,磨機開工率下降1.6個百分點至50.5%。北方地區天氣轉冷,需求轉弱。 鋼鐵:鋼價小幅下跌,開工率繼續下降。上周鋼價繼續小幅下跌,除冷軋下跌50元/噸外其余品種下跌幅度在10-20元/噸;因虧損嚴重鋼廠停產比例繼續上升,高爐開工率環比再降1.4個百分點至78.7%;鐵礦石需求轉弱,價格下跌2.1美元至51.8美元/噸,港口庫存小幅下降0.5%。社會庫存環比繼續下跌3.3%。 近期關注:央行再度“雙降”應對通縮。上周五央行宣布再次降息25個基點、降準50個基點,貨幣政策延續寬松的趨勢不變,政策效應持續積累,等待反映到需求端。自去年11月首次降息以來,央行已完成6次降息,貸款基準利率下調165個基點,有利于高負債企業降低利息費用,但在當前房地產去庫存的大環境中對需求的激發作用仍顯不夠。當前行業面臨的困境是需求下行中產能出清過慢,導致價格持續下跌,除非行業出現大量的停產、破產或者需求出現超預期的改善,當前的供求關系才有扭轉可能,鋼鐵行業已經出現停產增加的跡象,但規模仍不夠大。 估值與建議A股水泥板塊整體P/B接近1.3x,鋼鐵P/B接近1.4x,后者估值偏高,反映了較多的改革和轉型預期。水泥板塊中長期配臵具備成本優勢的龍頭海螺水泥,新型建材推薦東方雨虹;H股中長期配臵海螺水泥和金隅股份,四季度催化劑不足可獲利了結。鋼鐵板塊整體估值偏高,個股方面可關注能源管材類標的玉龍股份(新粵浙線獲批,油氣管網建設或迎來拐點)和久立特材(核電訂單落地,十三五核電規劃),中長期關注行業整合趨勢的受益龍頭寶鋼股份,H股估值反映了較為悲觀的預期,等待更多催化劑的到來(大規模的產能出清)。
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